Od početka godine evro je u odnosu na dolar ojačao 13,4 odsto. I dok slabljenje dolara čak može da odgovara Sjedinjenim Američkim Državama, za Evropu bi preveliko jačanje evra – moglo da bude problem. A šta je sa Srbijom – da li će se ova promena „snaga“ među američkom i evropskom valutom odraziti na domaću privredu?
Prema pisanju Financial Times, pojedini stručnjaci iz Evropske centralne banke postaju sve zabrinutiji zbog uticaja značajnog jačanja evra u odnosu na američki dolar ove godine.
Primarni faktor koji je uticao na značajnije slabljenje dolara u odnosu na evro je, po mišljenju Nikole Stakića, univerzitetskog profesora finansija i portfolio menadžera – legislativne prirode.
To je, dodaje, usvajanje onoga što se naziva ‘The One Big Beautifull Bill’ od strane predsednika SAD Donalda Trampa.
– To je možda i iznenađujuće, imajući u vidu da potiče od Republikanske stranke. Ovakva vrsta zakona, procenjuje se, koštaće budžet odnosno stvoriće efekat od tri do pet hiljada milijardi dolara i dalje će produbiti deficit – ističe za portal N1 Stakić.
Pojašnjavajući zašto je ovo „možda iznenađujuće“ Stakić navodi da su ovakve mere – obično tradicionalno dolazile od strane Demokratske stranke.
O čemu je reč?
Zakon, dodaje, ima nekoliko segmenata.
– Ono što je za građane i privredu najznačajnije je da će tu biti raznih ‘tax cut-ova’ tj. smanjivanja poreskih opterećenja, zatim nekih viših stepena odbitaka pa do nekih stvari koje su jasnije, poput odsustva i oslobađanja od oporezivanja bakšiša i prekovremenog rada. To su samo neki segmenti. Ali, sa druge strane, imamo nove oblike podsticaja i zaokret po pitanju klimatske i energetske politike – ukazuje.
Kako dodaje, reč je o odstupanju od ESG pristupa, gde se uklanjaju poreski krediti vezani za električna vozila, za obnovljive izvore energije, tj. apostrofiraju se tradicionalni izvori energije, što je Tramp i najavljivao u predizbornim obraćanjima – da će biti manje ustupaka i poreskih podsticaja na obnovljive izvore energije.
– Taj zakon, na neki način, predstavlja miks progresivnog zakona za privredu i domaćinstva kada je reč o poreskim oslobođenjima, ali sa druge strane – značajno povećava federalni deficit – navodi Stakić.
A, svaka vrsta legislative koja utiče na značajno povećanje deficita, ističe – utiče na slabljenje valute.
– I to je bio rezultat na tržištima – slabljenje dolara u odnosu na druge svetske valute. Iako – da nije bilo usvajanja ovog zakona, ekonomska teorija i praksa bi pokazali da dolar treba da jača. Zašto? Zato što u ovom trenutku imamo anomaliju da su prinosi (zarada investitora) na dolarsku aktivu skoro duplo veći nego prinosi na evro-aktivu – ukazuje.
Evropska centralna banka je do sada, ukazuje – više od 10 puta smanjivala svoju svoju referentnu kamatnu stopu, a FED to još – nije učinio.
– Da nije bilo ovakve legislative, možda bi efekat bio jačanje dolara, zato što je dolarska aktiva prijemčivija za investitore, jer daje veću stopu prinosa. Međutim, ovakvo produbljivanje deficita definitivno utiče na slabljenje dolara, što na kraju krajeva, Americi – agregatno i odgovara – ističe Stakić.
Ukoliko, dodaje on, inflacija ostane na višim nivoima – „a zna se da inflacija uvek pogoduje dužnicima a Amerika je najveći dužnik na svetu“ – s jedne strane mora i da se podstakne izvoz.
To je ono, dodaje, oko čega su bile i prepirke između Trampa i Elona Maska – kakvi će biti efekti tih politika.
– SAD mora dobrano da poboljša svoj trgovinski bilans. Slabljenje nacionalne valute posledično utiče na poboljšanje izvoza, na kraju krajeva i na bolji trgovinski bilans. Tako da su to sve neki makroekonomski efekti koji će na kraju, da kažemo, posledično povećati nivo javnog duga Amerike – ističe on.
Od čega boluje Evropa
Evropa, dodaje, boluje od potpuno drugačije situacije.
– Ako gledamo nivo bilateralne i trgovinske saradnje Evrope i SAD – Evropi to (jačanje evra prema dolaru) ne odgovara, niti njenom izvoznom potencijalu. To onda znači da Evropa treba da se okrene nekim drugim tržištima ili da na neki način menja ekonomsku politiku. Ali, u Evropi su potpuno drugačiji indikatori i dijagnostika, nego ono što je u SAD. Svi znamo kakav problem sada ima Evropa i sa energentima, i sa geopolitičkim tenzijama… SAD u tom smislu nema problema na svojoj teritoriji i maltene bolje stoji i zdravije od EU i evrozone – navodi Stakić.
Od početka godine evro je u odnosu na dolar ojačao 13,4 odsto.
– To, na neki način, dosta apostrofira i značaj nečega što se zove devizni hedžing – upravljanje deviznim rizikom, naročito za investitore širom sveta koji sada ulažu u finansijsko tržište SAD – koje su to stope prinosa koje ostvaruju, a kolike gubitke mogu da ostvare zbog slabljenja dolara kada žele da povuku investiciju i vrate u svoju domicilnu valutu – ističe.
Daje i konkretan primer.
– Zamislite da sada uložite u američke akcije i posle nekog vremena treba tu investiciju da povučete nazad u zemlju odakle ste. S obzirom da je dolar oslabio trebaće vam mnogo više dolara da kupite jednu jedinicu evra. Tako da ukupan efekat može biti još izraženiji. Sa stanovišta ulaganja u investicione portfolije – treba obratiti pažnju – upozorava.
Kako će sve to uticati na Srbiju
Javni dug Srbije je, prema podacima Uprave za javni dug, na kraju aprila 2025. iznosio 38.926.242.614 evra. U tom iznosu učešće javnog duga u stranoj valuti je 77,2 odsto.
– Učešće javnog duga u evrima iznosi 58 odsto, u američkim dolarima 12,8 odsto, u specijalnim pravima vučenja („valuta“ MMF) 6,1 odsto, i u ostalim stranim valutama 0,4 odsto (japanski jen, UAE dirham, kuvajtski dinar i kineski juan), dok učešće u dinarima iznosi 22,8 procenata – navela je Uprava za javni dug u mesečnom izveštaju za april 2025.
Stakić smatra da, što se tiče efekta jačanja evra u odnosu na dolar na našu ekonomiju – on je, u ovom trenutku – zanemarljiv.
Neko, međutim, ipak može da bude pogođen slabljenjem dolara.
– Mogu da budu pogođena ona privredna društva koja bilateralno sarađuju sa SAD partnerima i tamo imaju uvoz ili izvoz. Na makro nivou, s obzirom na mali udeo dolarskog duga u ukupnom javnom dugu, tu neće biti nekog velikog efekta, jer smo ipak evroizovana ekonomija koja preko dve trećine trgovinske razmene ostvaruje sa evropskim zemljama. Nas bi to svakako pogodilo da je situacija sa evrom takva (da je suprotno i da evro slabi prema dolaru). A i mi sami znamo kako se vodi i monetarna i devizna politika, da Narodna banka Srbije ima rekordno visoke devizne rezerve koje koristi u odbrani kursa iz raznoraznih razloga, tako da taj odnos i taj valutni par između dinara i dolara neće biti determinišući u našem slučaju s obzirom na mali udeo u javnom dugu – objašnjava Stakić.
Dodaje da, s druge strane, treba pogledati kada dospevaju glavnice – nominalna vrednost dolarskih obveznica koje je emitovala Srbija. Ipak, dodaje, dobar deo tih dolarskih obveznica je unapred hedžovan i promenjen u evro plaćanja, tako da ni to, prema rečima Stakića – neće imati veći uticaj na nas.
– Kada bi se desilo suprotno – kada bi evro slabio – nama bi trebalo manje dinara za otplatu obaveza, ali bi to uticalo na neke druge stvari poput trgovinske razmene – ukazuje.
On podseća da ekonomisti već dugo pričaju o tome da li bi bilo dobro da dinar dugoročno slabi, makar po jedan ili dva procenta godišnje, kako bi se delimično održavao stimulans izvoza.
U Srbiji smo, ukazuje, svojevremeno imali suprotne tendencije – pritiske na jačanje dinara (kada je u zemlju ulazilo četiri do pet milijardi evra stranih direktnih investicija).
– Međutim, sada se situacija preokrenula, pa smo mi maltene iznivelisali taj priliv stranih direktnih investicija sa odlivom kapitala, po osnovu reinvestiranja dobiti, dividendi i kamata – navodi on.
Ovo će, ponavlja, uticati na privrednike koji imaju direktne aranžmane sa SAD.
U tom slučaju zavisi da li su uvoznici ili izvoznici.
– Za nekoga će to biti dobro, za nekoga loše. Oni će imati tu direktnu izloženost u najvećoj meri. Ako slabi dolar u odnosu na dinar, to znači da dinar jača, a jačanje ne odgovara našim izvoznicima prema SAD – zaključuje sagovornik portala N1.
Izvor: N1
Foto: Pixabay